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汽車業績增速大幅放緩薦6股

2020-01-16 来源:小说阅读网-爱阅读

汽车:业绩增速大幅放缓 荐6股 - 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点行业整体业绩下行,新一轮汽车消费刺激政策或将出台:受小排量汽车购置税优惠政策退出、新能源汽车补贴退坡、中美贸易摩擦等不利因素的影响,近期车市表现较为低迷2018Q 汽车行业(中信)整体实现营业收入6479.85亿元,同比下降1.48%;净利润260. 0亿元,同比下降10. 9%,单季度营收及净利润近五年来首次双双下滑汽车行业迎来“至暗时刻”,Q4业绩仍面临较大下行压力由于汽车产业的复苏对国内经济增长起着举足轻重的作用,我们预计相关部门或出台新一轮汽车消费刺激政策来提振汽车销量

子行业分化,仅零部件板块尚能维持正增长:Q 汽车行业(中信)四个二级子行业乘用车、商用车、汽车零部件和汽车销售与服务的营业收入增速分别为-1.46%、-21.19%、6.96%和-7.92%;净利润增速分别为-14.99%、-95.02%、7.16%和-24.50%各子行业的营收及净利润增速均有较大幅度的放缓,其中:

乘用车营收小幅下降,净利润受降价促销等影响下滑较多;商用车受重卡景气度下行及新能源客车补贴退坡影响,营收与净利润均大幅下滑;零部件受上游原材料价格上涨及下游汽车销量放缓的双重挤压,业绩增速持续下行,但仍录得正增长;汽车销售与服务由于汽车销售低迷,业绩同步下滑

马太效应凸显,大市值公司表现相对较好:汽车行业(中信)共包含179家公司,Q 营收实现增长的共有125家,占比69.8 %(2017Q 为8 .80%),54家下滑;净利润方面共有81家公司实现了增长或者减亏,占比为45.25%(2017Q 为50.84%),98家出现下滑或者转亏行业上市公司中营收或净利润增长的比例较去年同期均有较大幅度下滑,盈利压力加大同时,以2018年9月末的市值测算,汽车行业大市值公司(市值规模大于 00亿元)的营收和净利润增长的比例较去年同期有所提高(营收增长比例由2017Q 的72.7 %提升至90.91%,净利润增长或减亏的比例与去年持平),中小市值公司(市值小于等于 00亿元)增长比例较去年同期有所下降;优势继续向中大市值规模公司集中,马太效应在持续强化

投资建议:我们推荐两条投资主线:(1)行业整体业绩增速趋缓,优势向各细分领域的龙头企业集中我们重点推荐拥有品牌及技术优势的乘用车领域龙头公司上汽集团;目前的汽车零部件板块估值已接近历史低位,估值较低但成长性较好的汽车零部件细分领域龙头有望迎来估值修复,重点推荐星宇股份、旭升股份、均胜电子、福耀玻璃、拓普集团(2)新能源汽车补贴退坡将加快行业由政策驱动向市场驱动转换,同时双积分政策将于2019年起全面考核,双重压力下车企将加速向新能源转型,新能源汽车产业链将迎来快速发展我们重点推荐宇通客车、方正电机,建议重点关注宁德时代等

风险提示:经济下行导致汽车销量增速低于预期

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