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银河证券:预调微调效果初现货币信贷止跌回升

2019-10-09 来源:小说阅读网-爱阅读

银河证券:预调微调效果初现货币信贷止跌回升 2012-01-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.事件1月8日晚间,中国人民银行发布2011年度金融统计数据报告:2011年末,广义货币M2同比增长13.6%,狭义货币M1同比增长7.9%;2011年全年人民币贷款增加7.47万亿元,其中12月份增加6405亿元。

2.我们的分析与判断(一)货币供应量增速如期反弹截止2011年年末,广义货币M2与狭义货币M1增速双双反弹。其中M2同比增长13.6%,比11月末高0.9个百分点;M1同比增长7.9%,比11月末高0.1个百分点(图1)。

货币供应量增速在年底出现反弹,符合我们之前的判断。在2011年11月11日我们撰写的《10月份金融运行点评》中我们指出:“前瞻地看,未来1—2个月,货币供应量增速有望从底部企稳并出现小幅反弹的可能”。

货币供应量增速之所以出现反弹,主要归因于近期期货币政策的“预调和微调”。在外汇占款连续两个月为负值的情况下,人民币贷款增加较多和存款准备金率的下调就成为M2反弹的主要因素。另外,央行在公开市场减少货币净回笼、为满足年底和春节期间流动性需求而增加现金净投放,也在一定程度上推动货币供应量增速出现反弹。

从一个更长的周期来观察,目前的货币供应量增速处于历史底部区域。展望其未来走势,我们认为,在2012年,随着新增人民币贷款的温和增加及存款准备金率步入下行周期,货币供应量增速M2有望稳步上行。但就M1来说,春节因素的存在,有可能对其反弹走势形成一定的干扰,但剔除这一因素之后,也整体上将呈现反弹走势。

(二)人民币贷款持续增加增速反弹2011年,人民币贷款增加7.47万亿元,落在7——7.5万亿的区间之内,并接近区间上限。其中12月份,人民币新增贷款增加6405亿元,同比多增1823亿元,为下半年以来最高值及全年第四高值(图2)。

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